2017-11-17 8:05:00

  转向高质量发展,当前最为紧迫的任务,是充分利用全球经济向好的时间窗口,在两三年内,渡过深化改革阵痛期,找准政策方向和政策着力点,推动从金融市场、产业结构到市场开放的一系列改革,争取在全球经济周期性复苏的窗口期内完成最关键的改革和调整,顺利完成动能转换、结构调整、产业升级目标。建立完善的市场规则,提升市场公平竞争的环境,提升法治经济水平,以法治强化对市场权利的保护,为中国向消费社会转型提供良好的市场规则体系。

  中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,经济结构正在不断优化。近日,国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会,会议传递出来的信息表明,下一步我国经济工作总基调仍将是“稳中求进”,着眼于建设现代化经济体系,坚持质量第一、效益优先,深化供给侧结构性改革,把提高供给体系质量作为主攻方向。可以预见,保持宏观政策连续性和稳定性,继续深化改革、扩大开放,进一步推进减税降费,降低制度性交易成本,发挥市场在资源配置中的决定性作用,鼓励创新创业,并推动创新创业向更高层次升级等,依然是不变的政策指向。

  在此基调下,积极发展实体经济,是当前我国深化供给侧结构性改革的重中之重,也是建设制造强国、发展先进制造业的必然之举。如果说过去我们的重点是重视速度、强调规模,那么今后的经济建设重点则从重规模转向了重质量,谋求高质量的发展。如果说过去重视经济总量和财富总量的增加,那么今后则更注重经济和财富的分配。如果说过去重视经济发展的结果,缺乏市场规则与监管,那么今后则要重视规则体系,使我国市场成为更有规矩、有正向激励与淘汰规则的市场。

  看最新数据,10月驱动中国经济的关键行业增长有所放缓——制造业采购经理指数(PMI)为51.6%,较9月回落0.8个百分点,其中大型国有企业的生产指数回落1.3个百分点,降至53.4%。非制造业商务活动指数为54.3%,低于9月55.4%的峰值。其中,服务业商务活动指数为53.5%,比9月的峰值回落0.9个百分点;建筑业商务活动指数为58.5%,较9月回落2.6个百分点,但依然位于荣枯分界线以上。这表明我国经济运行稳健,支撑经济中高速增长和中高端水平发展的韧性好、潜力足、回旋余地大。10月进口表现良好也进一步说明中国经济总体乐观。

  从某种意义上说,中国经济正在经历一场脱胎换骨的“质变”,新旧动能转换在加快。今年前三季度,规模以上工业增加值同比增长6.7%,增速比2016年同期加快0.7个百分点。其中,制造业在工业中所占比重超过80%,制造业增加值同比增长7.3%,增速比全部规模以上工业快0.6个百分点。供给侧结构性改革推进实体经济有效发展,制造业成为支撑工业增长的主动力,产能利用率不断回升。此外,今年前三季度,第三产业增加值占国内生产总值的比重为52.9%,比第二产业高12.8个百分点;最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为64.5%,比上年同期提高2.8个百分点;工业战略性新兴产业增加值同比增长11.3%,比规模以上工业快4.6个百分点。


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2017-11-8 8:36:00

  营业税退出历史舞台,意味着我国迎来了财税体制的深刻变革。未来我国财税体制改革,一面要从减轻企业税费、清理乱收费、降低融资成本着力为企业减负,一面还需进一步推动结构性减税。税收改革方向,将从间接税为主体的税制结构向间接税与直接税并重转变。

  国务院常务会议不久前通过《国务院关于废止〈中华人民共和国营业税暂行条例〉和修改〈中华人民共和国增值税暂行条例〉的决定(草案)》,此举旨在推动“营改增”改革成果法治化,为下一步深化改革铺路。

  党的十九大在发展阶段上明确了中国特色社会主义新时代的社会主要矛盾,是人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。这个主要矛盾转化,是理解和把握今后中国政策走向的关键点。从发展逻辑看,我国要在新的历史阶段实现高质量发展,不仅需要继续投入经济要素,更重要的是推动一些关键领域的改革和环境创造。其中,税制是最重要的基础经济制度之一。

  在税制改革上,“营改增”是近年来财税改革和减税政策的重头戏。数据显示,“营改增”推进5年来,已累计减轻企业税负1.7万亿元,带动了税基的扩大,今年四大行业试点纳税人月均增加14万户。更突出的成效是,“营改增”有力推动了经济结构调整和大众创业、万众创新,今年前三季度服务业增长对国民经济增长的贡献率为58.8%。

  事实上,自去年5月全面推开“营改增”试点,将原先实行营业税的服务业领域统一征收增值税,就意味着我国全面取消了实施66年的营业税,营业税暂行条例实际已停止执行。此次国务院常务会议进一步确认,标志着营业税正式退出了历史舞台,而“营改增”主要成果有望纳入修改后的增值税暂行条例。从某种意义上说,启动有关法规的改废、巩固营改增试点成果,是构建税收法治国家的重要一步。

  根据全国人大税收法定的要求,下一步相关部门将启动增值税立法,通过立法巩固改革成果,确立比较规范的消费型增值税制度。目前,在我国现有的17个税种中,以法律形式存在的税法只有三部,即企业所得税法、个人所得税法、车船税法。而增值税、消费税等主体税种,都是由国务院制定暂行条例开征。全国人大明确,要在2020年全面落实税收法定原则。所谓税收法定,是指由立法者决定税收问题的税法基本原则,即如果没有相应法律作依据,政府不能征税,公民也没有纳税的义务。征税主体必须且仅依法律的规定征税,纳税主体必须且仅依法律的规定纳税。

  增值税是我国第一大税种,尤其是在营改增试点全面推开后,地位更是举足轻重,增值税立法自然受到各界关注。目前我国增值税征收依据的是国务院1993年发布、2008年11月修订的《增值税暂行条例》。实际上,增值税从“条例”上升到“立法”的工作酝酿已久。2008年,增值税等若干税种立法已被纳入十一届全国人大常委会的立法规划;2010年,增值税立法工作被国务院列为年内力争完成的立法项目,并提请人大审议。但是,由于增值税立法具有操作上的复杂性,2011年,增值税立法被调整到“抓紧研究、待条件成熟时提出”的立法项目。在十二届全国人大常委会2015年8月公布的立法规划中,增值税法等若干单行税法、税收征管法(修改)被列入十二届全国人大常委会立法规划第一类项目。


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2017-9-29 8:17:00

  我国经济增长正处于一个平台期,而庞大的市场规模依然是我国经济最强大的发展动力。从某种意义上说,我国在“世界工厂”之后发展的阶段,就是需要依靠巨大的消费市场。由于人口规模巨大,在任何一个与人的需求相关的领域,我国都展示出了规模极大的市场空间,同时也预示着巨大的可能性,为各种“创新”、各类资本的进入,留下充足的空间。因此,只要经济、改革、消费政策能吸引足够的消费力留在国内,那么在相当长一段时间内我国经济将能保持稳健的活力,并以稳健、可预期的经济环境保持相当的国际竞争力。

  国家统计局最新数据显示,8月份我国规模以上工业企业利润同比增速24%,较7月加快7.5个百分点,创下2013年以来最大增幅。1月至8月规模以上工业企业利润同比增速21.6%,较1月至7月加快0.4个百分点。

  8月工业企业利润数据增长从何而来?看产业结构,主要受到石油、钢铁和电子等行业的拉动:化学原料和化学制品制造业利润同比增长65%,增速比7月加快38个百分点;石油加工、炼焦和核燃料加工业利润同比增长103.4%,增速比7月加快89个百分点;石油和天然气开采业利润同比增加49.4亿元;黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长131.1%,增速比7月加快5.9个百分点。计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长21.5%,增速比7月加快18.9个百分点。上述五个行业合计影响全部规模以上工业企业利润增速加快7.1个百分点。

  此外,降成本与工业企业利润增加也有一定成效。8月,除每百元主营业务收入中的成本同比明显下降外,工业企业每百元主营业务收入中的费用为7.3元,下降0.02元。综合考虑成本和费用,8月规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本费用为92.74元,同比下降0.66元,比7月多降0.37元。国家发改委政策研究室日前披露的数据,也说明我国企业杠杆率下降已取得初步进展,截至9月22日,各类实施机构已与77家企业签署市场化债转股框架协议,金额超过1.3万亿元。1月至7月,全国法院共受理公司强制清算类和破产类案件数量相比2016年同期稳步上升,依法破产推动市场出清力度加大。在降杠杆各项途径综合作用下,总杠杆率趋于稳定,企业杠杆率稳中趋降,信贷/GDP保持下降,微观杠杆率呈下降趋势,实体经济效益快速改善。

  当然,也不能不看到,上半年工业企业利润较高的增速也与低基数和PPI大幅上涨有关。有机构分析,由于下半年工业企业利润基数越来越高,低基数效应不复存在,PPI涨幅也将因为基数效应随之回落。而且,在本轮环保限产下,工业企业盈利和收入持续分化,这和去年盈利与收入同步改善的情况明显不同。今年供需两收缩的格局导致价格上行的同时,企业收入却持续放缓,量价的冲突进一步显性化。

  整体看,尽管当前中国经济运行短期内有所波动,但前景已有良好支撑。经济增长正处于一个平台期。事实上,庞大的市场规模依然是中国经济最强大的发展动力。“世界经济论坛”(WEF)日前发布《2017-2018年全球竞争力报告》,从基础条件、效能提升和创新成熟度三个层面的12项指标对137个国家和地区的竞争力进行排名,中国位序上升一位,列第二十七。中国表现最为突出的指标有:“市场规模”、“宏观经济环境”和“创新”,进步较大的指标包括:“技术就绪程度”、“商品市场效率”和“高等教育和培训”。


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2017-9-20 8:12:00

  发展更环保的电动车是个大趋势,但燃油车让位于电动化技术将是个相当缓慢的过程。况且,目前还不能判定电动技术是唯一且最优的清洁能源技术路径。不管原油需求增长还是电动汽车销量增长,中国都是未来国际油市的重要影响因素。

  在月初的“2017中国汽车产业发展(泰达)国际论坛”上,工信部副部长辛国斌透露,我国已开始研究制定禁售传统燃油汽车时间表。另据报道,吉利汽车已订立了在2020年将新能源车的销售占比提升至九成的目标。

  目前,计划禁售燃油车已在全球范围形成趋势。英国、法国将全面禁售传统柴汽油车目标时间定于2040年,德国和印度定于2030年,荷兰、挪威预计在2025年。我国今天已是全球最大新能源汽车市场,去年销量和保有量在全球占比均过半。去年中国新能源汽车销量同比增长53%至50.7万辆。其中,纯电动汽车增长65.1%至40.9万辆,纯电动乘用车则是以25.7万辆的成绩同比暴增75.1%。我国一旦加入禁售燃油车行列,对全球新能源车将是个巨大推动。

  截至2016年底,我国机动车保有量达2.9亿辆,其中汽车保有量达1.94亿辆。2016年,新注册登记汽车2752万辆,保有量净增2212万辆,均为历史最高水平;汽车占机动车的比率持续提高,已从五年前的50.39%提至65.97%。这形成了严峻的资源、能源和环境压力。我国政府承诺2030年碳排放达到峰值,一次能源比重达20%,按目前状况达标难度很大。据测算,2018年至少生产75万辆新能源乘用车才可满足需求。

  近年来,我国新能源汽车开启了“全民造车”模式。据不完全统计,从2015年至今年上半年,共有202个新能源汽车整车生产项目落地,涉及投资金额10262亿,已公开的产能规划2124万辆。这是我国计划在2020年达到新能源汽车产销200万辆目标的10倍。若加上2013年和2014年落地的项目,则新能源汽车整车制造层面的投资已远超1.5万亿元。

  发展更环保的电动车是个大趋势。2016年,在全球道路上行驶的电动汽车为200万辆,不足全球汽车总量的1%。但随着年度销量飙升及多数一线汽车制造商计划推出新电动汽车车型,国际能源署(IEA)认为,到2020年,全球电动汽车数量最高或能达2000万辆,到2025年或许会达到7000万辆。对所有担心气候变化和空气污染的人而言,这都是个美妙的消息。

  不过,禁售燃油车和推出新能源汽车是个较长的过程,新能源汽车时代的全面到来及所带来的革命性影响,绕不开一个痛苦的制造体系、服务体系、消费体系的替代过程,这并不是那么容易的。新能源汽车是汽车工业前沿技术的体现,要求包括电池在内的全产业链能实现技术创新。因此,新能源汽车产业发展应避免重产量、轻技术的倾向,尤其需打消完全依赖财政补贴手段实现产业、技术领先的念头。

  从产业发展角度看,完全靠政策来剔除一个产业只是一厢情愿。作为一项公共政策,还是应为使用者提供更多选择。历经百年发展的燃油车技术、产业及消费习惯,也并非行政化禁令就能改变,技术水准、市场应用、能源结构转变都会是全球汽车产业电动化转型的阻碍。看英、法、德当前的纯电动车市场份额及发展现状,全面禁售燃油车难度较大,这与其说是督促产业技术转变,不如说是欧洲环保部门在对各方环境保护利益诉求的回应,而非理性的技术推广。


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2017-9-13 7:59:00
 CPI和PPI双双走高,是我国下半年经济稳定增长的强烈信号。央行将境内外金融机构开展代客远期售汇业务需缴纳的外汇风险准备金率下调为零,取消境外人民币业务参加行在境内代理行存放存款准备金,意味着我国跨境资金宏观审慎管理政策正逐渐回归正常化。下半年将继续依靠改革开放释放出在全球市场的比较优势,站在更高起点谋划和推进改革,全力化解债务尤其是企业的债务难题,坚定不移深化供给侧结构性改革以促进实体经济转型升级。

  国家统计局9月9日公布的数据显示,8月通胀数据超出此前预期,CPI同比增长1.8%,创今年次高水平;PPI同比增幅猛扩至6.3%。从环比来看,CPI涨幅比上月扩大了0.3个百分点,PPI涨幅比上月扩大0.7个百分点,钢材、有色金属等主要生产资料价格涨势明显。

  CPI和PPI双双走高,说明内需强劲,这是我国下半年经济稳定增长的强烈信号。政府淘汰钢铁、煤炭等行业过剩产能的努力也对PPI反弹产生了一定影响,这很可能带动通胀预期上行。不过,这并不意味着通胀压力将加剧。因为CPI上涨因素中除了蛋价是触底反弹外,猪肉、鲜菜等其他食品涨价主要来自季节性;PPI上涨因素主要是上游行业PPI回升的带动,而生活资料与下游工业品的涨幅较弱。虽然上游PPI涨价会向CPI中非食品类消费品传导,但这种传导缺乏微观基础。换言之,8月通胀数据显示PPI向CPI传导仍不畅,因此,年内整体通胀仍趋下行。

  客观而言,CPI和PPI双双回升,有全球经济复苏的因素。以金砖五国为例,上半年中国GDP增速超出预期;印度今明两年GDP增长均有望超过7%;俄罗斯与南非两国今年GDP增长分别有望达1.9%和1%;巴西则已结束了连续八个季度的环比负增长,目前增长率0.4%。今年以来,我国对其他金砖国家的贸易保持良好增长态势。前7个月我国对其他金砖国家进出口1.15万亿元,比去年同期(下同)增长32.9%,高于同期我国外贸整体增速14.4个百分点,贸易顺差247亿元,收窄48.5%。

  当然,这轮商品和上游价格上涨,并没有实质性的下游高需求支撑,是自上而下传导的。在这个逻辑下,那些没有定价权、没有高壁垒(核心技术)的中游企业(特别是制造业)会受到较大冲击。另外,如果中游企业有核心技术壁垒、高市场占有率、高议价能力,那么它们就能向下传导。因此,影响较大的将会是那些没有品牌效应、没有提价能力的下游企业。

  CPI和PPI走势表明中国经济宏观上看起来不错,这也意味着央行将继续“削峰填谷”,在避免资金面大幅波动的同时,利率中枢仍将维持在高位,紧平衡态势未变。

  值得注意的是,近日,央行连发两份通知:自9月11日起,境内外金融机构开展代客远期售汇业务需缴纳的外汇风险准备金率下调为零;同时,境外人民币业务参加行在境内代理行存放存款准备金取消。央行此举显示我国跨境资金宏观审慎管理政策正逐渐回归正常化。正如专家所言,尽管政策对外汇市场的影响有限,但从预期的引导角度看,取消境外人民币业务参加行在境内代理行存放存款准备金所体现出的监管者的态度,对抑制人民币快速升值有一定作用。


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2017-8-23 8:10:00

 今年货币政策执行的关键就在于保持平衡,为经济保持在合理区间提供必要的流动性支持,为供给侧结构性改革创造良好的金融环境。这意味着下半年货币政策将会保持“不紧不松”的调控尺度,根据市场情况微调。当下维持经济平稳还需注意几个关键问题:在融资成本上,劳动力成本不断增加将改变投资环境。在政策选择上,为了适应城市化、老龄化新环境下的服务业需求,适应面向消费社会的转型,我国需要在发展服务业方面提前布局和调整相关政策。

  进入下半年,央行在货币市场的操作格外引人关注。8月16日,央行公开市场进行1500亿元7天期逆回购操作、1300亿元14天期逆回购操作,其中7天期逆回购操作中标利率为2.45%,14天期逆回购操作中标利率为2.6%,均与上次持平。考虑到有1000亿元逆回购到期,公开市场净投放1800亿元,单日净投放为逾三周高点。而日前在2875亿元MLF到期及公开市场1400亿元逆回购到期的情况下,央行开展3995亿元的1年期MLF操作,利率3.20%,与上期持平。央行接连向市场投放大量流动性,既是当前资金面的紧平衡格局所需,也是为了确保下半年经济走势的稳定。

  与往年同期相比,今年7月金融数据明显偏强,体现出了显著的强季节性特征。7月M2货币供应同比增速降至9.2%。新增人民币贷款8255亿元(含银行业金融机构拆放给非银行业金融机构的款项),高于市场预期的8000亿元,大幅低于6月(15400亿元)。社会融资规模增量12200亿元,超过预期。截至7月末,社融存量为168.01万亿元,同比增长13.2%。2014年7月与2016年7月的信贷、社融均仅为当年6月的50%以下,而今年7月信贷环比降幅不到50%,社融回落幅度仅为30%。被视为“影子银行”的委托贷款+信托贷款+未贴现承兑汇票等非标融资数据较6月回升,7月表外融资整体规模新增5042亿元,为6月增量的两倍还多。此外,住户部门中长期贷款增加4332亿元,在新增信贷中的占比高达55%,较6月的31%左右大幅回升24个百分点。央行在第二季度货币政策执行报告中表示,当前M2增速偏低与多种因素有关。随着市场深化和金融创新,影响货币供给的因素更复杂,M2可测性、可控性及与经济相关性亦在下降,对其变化不必过度关注。

  相较于金融数据整体好于预期,7月一些关键经济数据却不及预期。如规模以上工业增加值增速放缓至6.4%,较6月的7.6%大幅回落;固定资产投资增速回落至6.8%,其中制造业、房地产投资增速均大幅回落,房地产销量同比增速下行至2%;名义、实际、限额以上的零售同比增速分别为10.4%、9.6%和8.6%,均较6月下滑。


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2017-7-19 8:15:00
 今年上半年,供求关系改善、市场活力增强、生产预期向好,供给侧结构性改革为经济运行实现稳中向好发挥了关键作用,提振了信心。不过,从房地产、企业和家庭债务、消费、投资、外贸等各方面数据和资本市场的气氛综合来看,还存在一些不容忽视的风险点。为此,亟须从系统角度来深化改革投融资体制,扩大有效投资,提升资源利用效率,为寻求经济稳增长与调结构的平衡、推进供给侧结构性改革作出体制性贡献

  在世界政治、经济面临深刻调整的时刻,上半年我国国内生产总值能取得6.9%的增速着实不易,这为全年增长打下坚实底子。

  看数据,内需已成拉动经济增长的最重要动力。这是近年来调结构的重大收获。上半年,内需贡献率达到了96.1%。6月份社会消费品零售总额同比大增11%,创下去年以来最高增速。上半年消费对经济增长的贡献率达63.4%,稳居“三驾马车”之首。上半年全国固定资产投资(不含农户)同比增长8.6%,增速比一季度回落0.6个百分点。其中,国有控股投资增长12.0%;民间投资增长7.2%,占全部投资比重为60.7%。值得关注的是,虽然房地产开发投资增速有所放缓(上半年同比增长8.5%,增速比一季度回落0.6个百分点),但基建投资和高技术产业投资强劲,基础设施投资增长21.1%,比1至5月加快0.2个百分点。高技术产业投资快速增长,高技术制造业和高技术服务业投资同比分别增长21.5%和22.3%,分别快于全部投资12.9和13.7个百分点。此外,服务业继续主导经济增长,第三产业在GDP中的占比达54.1%。全国规模以上工业增加值同比实际增长6.9%,增速比一季度加快0.1个百分点,比上年同期加快0.9个百分点。企业经营效率大幅回升,工业企业利润同比增幅超过20%,而去年是个位数增长,2015年更是负增长。稍早公布的6月官方制造业PMI为51.7,连续11个月在景气区间,表明经济仍具韧性。特别是生产经营活动预期指数比上月上升1.9个百分点,达58.7%,经济增长企稳向好态势进一步明朗。

  而社融存量增速和信贷增速持续超市场预期,也表明央行“维稳”态度明确。上半年,我国货物贸易进出口总值比去年同期增长19.6%。鉴于国内经济稳中向好,刺激进口需求增加,我国进口数量总体增加11.6%,同比增长25.7%。此外,大宗商品价格上涨也助推进口、出口增长。6月份CPI、PPI同比增速都与上月持平。从剔除食品和能源价格的核心CPI角度来观察,当前物价形势依然平稳。尽管国际农产品价格近期出现了一波显著升势,但巴西等农业大国的产量持续创出新高,联合国粮农组织认为充盈的库存将致未来几年粮价维持在低位,这也将大有利于我国控制通胀。

  总体来看,供求关系改善、市场活力增强、生产预期向好,供给侧结构性改革为经济运行实现稳中向好发挥了关键作用,提振了信心。不过,正如上海财经大学高等研究院的研究所显示的那样,从房地产、企业和家庭债务、消费、投资、外贸等各方面数据和资本市场的气氛综合来看,我国经济还存在一些不容忽视的风险点,尤其是政企部门的债务风险和居民家庭债务的快速上升。


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